氮肥：虧損企業(yè)同比減少

 

    從2015年的上市公司半年報可以看出，雖然化肥行業(yè)整體實現(xiàn)盈利，但氮肥企業(yè)的依然有虧損，主要集中在氣頭企業(yè)。無論是是滄州大化、赤天化還是建峰化工，2015年的凈利潤均出現(xiàn)虧損。

 

    其中滄州大化上半年實現(xiàn)凈利潤-23451.9萬元，同比下降476.21%。公司表示，由于尿素裝置冬季檢修及因天然氣管線重新鋪設暫停生產，公司尿素裝置生產時間較短，市場價格變動對公司未產生較大影響，公司化肥板塊大幅虧損。

 

    赤天化在報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入149663.06萬元，同比增長3.89%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-13243.89萬元，同比增長4.24%。公司表示，面對瞬息多變的市場環(huán)境，公司積極應對并采取有效措施，盡力將市場因素變化對公司產生的不利影響降至最低程度。不但加大對天然氣供應的協(xié)調力度，為保障公司“氣頭”生產裝置恢復開車奠定了堅實基礎，而且優(yōu)化工藝操作，確保公司“煤頭”生產裝置實現(xiàn)穩(wěn)定運行。

 

    建峰化工2015年1-6月公司實現(xiàn)銷售收入16.94億元，同比增長0.44%;實現(xiàn)凈利潤為-1.92億元，較去年減虧1.95%。公司表示，報告期內，公司主產品價格低位運行，新投產聚四氫呋喃產品市場持續(xù)下行是導致虧損的主因，面對困難形勢，公司積極推動天然氣價格政策的落實和供應保障并加快結構調整步伐，尿素差異化產品增量增利效果顯著。

 

    雖然氣頭尿素企業(yè)出現(xiàn)虧損，但虧損幅度在減少，與此同時，四川美豐、華昌化工等企業(yè)在上半年通過積極轉型已實現(xiàn)了扭虧為盈。另外華魯恒升、魯西化工凈利潤則依然維持增長。

 

    其中四川美豐上半年實現(xiàn)營業(yè)收入18.9億元同比減少19.1%，歸屬母公司凈利潤4569萬元同比大增136.3%，實現(xiàn)扭虧為盈。公司2015年上半年業(yè)績大幅增長的主要原因是尿素和復合肥業(yè)務呈現(xiàn)量價齊升的態(tài)勢同時公司狠抓降本減費生產成本進一步下降。此外公司轉型升級清潔能源和產品結構調整戰(zhàn)略也初見成效開始形成新的利潤增長點。

 

    魯西化工報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入69.03億元同比增長15.01%;實現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤2.78億元，同比增長58.33%。公司表示尿素業(yè)務和化工業(yè)務毛利率提升帶動業(yè)績增長的主因。2015一季度，公司尿素業(yè)務營收12.39億元，同比增長12.78%，毛利率15.62%，同比提升3.09%;公司化工業(yè)務營收28.50億元，同比增長19.07%，整體毛利率16.44%，同比提升2.43%。

 

    華魯恒升實現(xiàn)營業(yè)收入46.73億元，同比減少0.62%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤5.26億元，同比增加27.75%;毛利率20.76%，同比提高4.08%。公司表示，尿素為盈利主要來源。2015年上半年公司主要產品尿素均價達1683元/噸，同比上漲4.8%，而公司主要原料無煙末煤均價則達到475元/噸，同比下降20.6%。今年上半年公司尿素產品毛利率達到27.24%，同比提高11.13%，實現(xiàn)毛利4.08億元，同比增長98.90%，在公司毛利中的占比達到42.17%。

 

    氮肥行業(yè)雖然在2015年上半實現(xiàn)了業(yè)績增長，但仍有部分企業(yè)依然深陷虧損境地，可以說在一定程度拉低的化肥上市公司的整體業(yè)績。面對目前出口不利、國內需求增速放緩的局面，氮肥下半年的價格已經呈現(xiàn)下滑趨勢，未來氮肥行業(yè)的業(yè)績好轉跡象或將難以持續(xù)。

 

    磷肥：企業(yè)全部實現(xiàn)盈利

 

    受益于我國化肥出口關稅下調，磷肥主要消費國庫存低位和需求趨勢回升，以及磷礦資源限制導致的主產地北美磷肥進出口逆轉等利好影響，國際磷肥的供需格局大幅好轉。上半年我國二銨和一銨的出口分別為282萬噸和139萬噸同比分別大幅增長121.88%和133.60%。因此，2015年磷肥上市公司的業(yè)績全面實現(xiàn)盈利。

 

    作為國內最大的磷肥上市公司，云天化2104年上半年虧損9.6億元，但今年上半年共實現(xiàn)營業(yè)收入254.24億元，同比上升7.89%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3430.71萬元，實現(xiàn)大幅扭虧。公司表示，磷肥景氣持續(xù)是業(yè)績大幅扭虧的主因。報告期內公司營收同比上升7.89%，主要原因是主業(yè)磷肥產品的價格和銷量雙雙回升。受益于磷肥出口同比的大幅回暖，公司的生產負荷大幅提升，上半年公司磷肥產量260萬噸，同比增長12%，二銨和一銨均價同比分別上漲12%和7%。雖然報告期內公司出口收入大幅下降24.84%，但國內收入卻大幅增長21.30%，主要原因是國內市場磷肥盈利好于海外，在海外需求旺盛導致國內磷肥出口量大增和磷肥高生產負荷背景下，公司優(yōu)先滿足國內市場需求。上半年公司綜合毛利率15.24%同比上升5.99%其中二銨和一銨的毛利率分別為32.02%和28.78%分別提升2.78%和3.83%。

 

    六國化工公司2015中期業(yè)績?yōu)?473萬元，較去年-5782萬元大幅扭負為正二季度單季實現(xiàn)凈利6100萬元，比一季度虧損的638萬也大幅好轉。公司表示，之所以業(yè)績出現(xiàn)明顯好轉的原因一是由于磷酸二銨和一銨市場價格同比上漲，且今年初以來公司售價呈逐步回暖趨勢;另一方面原因是公司對多個子公司加強整頓提效，鑫泰化工等子公司在通過停產整改而虧損顯著縮小，江西六國和湖北六國也在通過挖潛降費而降低虧損，下半年宿松六國還將計劃轉讓，子公司效益或進一步改善。

 

    澄星股份2015年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.95億元，同比增長5.48%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤0.2億元，同比增長8.72%。公司表示，2015年上半年，受國內經濟增速放緩趨于新常態(tài)，經濟結構調整任務依然艱巨，磷化工行業(yè)產能結構性矛盾突出等因素的影響，澄星股份在生產經營上進行了積極應對，通過有效組織經營生產，強化內部管理，取得較好的成效。公司在全力保障生產經營管理工作穩(wěn)步推進的同時，積極推進水電、火電和磷礦、煤礦資源整合，持續(xù)深入內部挖潛，加快推進降本增效，多措并舉開展節(jié)能減排和發(fā)展循環(huán)經濟，研究探索產品升級換代，公司持續(xù)加大產品的對外銷售，積極培養(yǎng)和爭取新客戶，穩(wěn)步拓展國內外市場，擴大了公司產品在國際國內市場的影響力和占有率，生產經營總體上保持了穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)勢。另外，公司募集不超過64億元，投向中低品位磷礦綜合利用等多個項目。其中6.1億元投向磷化工電子商務平臺及營銷配套設施項目。在此次增發(fā)中，公司大股東澄星集團將認購不低于10%的增發(fā)股份也顯示了對企業(yè)未來的發(fā)展信心。

 

    目前印度磷肥處于進口持續(xù)提升期，三季度是磷肥消費高峰;巴西下半年進口環(huán)比上半年將明顯改善，全球主要裝置開工率維持在高位，下半年新增產能有限。磷肥全球供給增量有限，印度有望引領海外需求明顯增長，從而帶來磷肥價格底部上漲。目前國內磷肥已經迎來秋季備肥，在出口關稅下調，環(huán)保收緊和海外需求回升的長期利好下磷肥景氣有望持續(xù)。

 

    鉀肥：業(yè)績平穩(wěn)增長

 

    鹽湖股份是我國鉀肥行業(yè)龍頭企業(yè)，鉀肥產能穩(wěn)步擴張國內領先地位不斷得到鞏固。2015年隨著產能規(guī)模擴大，公司氯化鉀業(yè)務銷量有望維持增長，推動盈利提升。而化工項目(鹽湖綜合利用一期、二期項目等)短期內仍難以扭虧，減虧進度則需觀察公司項目負荷提升進度及相應化工產品的市場景氣情況。2015年鹽湖股份中報顯示，報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入43.17億元，同比增長2.69%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.61億元，同比下降15.95%。報告期內，公司共生產氯化鉀216.11萬噸，同比增長14.37%。銷售氯化鉀177.7萬噸，與去年同期基本持平，平均銷售單價1.665.92元/噸，同比下降3.78%，而氯化鉀毛利率則比上年同期增長7.92%。化工項目一、二期虧損6.16億元，比去年同期虧損有所擴大。

 

    公司表示，上半年公司化工產品銷售規(guī)模繼續(xù)擴大，帶動銷售收入小幅增長，但由于化工項目產品盈利能力低于鉀肥，公司綜合毛利率同比下降2.81%至48.45%。公司期間費用率同比提高4.32%至31.45%，中財務費用率同比提高了3.03%，銷售費用率同比提高0.99%。受上述因素影響公司營業(yè)利潤同比大幅下降，但由于報告期內公司收到鉀肥增值稅返還3.39億元，同比增加了1.77億元，縮小了凈利潤的同比降幅。報告期內公司鉀肥業(yè)務盈利維持增長態(tài)勢，而化工項目合計虧損額約為8億元，相比去年同期大幅擴大，是公司業(yè)績下降的主要原因。公司目前正在同春和集團及其關聯(lián)公司MAG公司就剛果120萬噸鉀肥項目進行洽談。我們預計該剛果鉀肥的主要銷售地可能在南美，巴西是鉀肥的主要進口國家之一，如果該項目達成，將有助于鹽湖“走出去”，提升其在行業(yè)內的地位和價格話語權。

 

    自9月1日起國家將取消對化肥行業(yè)的增值稅優(yōu)惠政策，原本鉀肥行業(yè)執(zhí)行的“先征后返”政策也將一并取消。在這之前進口氯化鉀不征收增值稅，但是政策改變后，進口氯化鉀將在大合同價格的基礎上增加13%的增值稅，加上人民幣貶值的影響，進口氯化鉀的價格將出現(xiàn)上浮。因此國內的氯化鉀廠商或將借機跟隨進口氯化鉀漲價，將成本壓力向下游傳導，轉嫁部分因取消增值稅優(yōu)惠政策帶來的不利影響。按照政策規(guī)定，進口無大的抵扣項，就按今年出廠價315美元/噸的大合同價格來計算，需繳納40.95美元/噸的增值稅。如政府方面無相應的保護措施，貿易商若想維持當前的利潤，只能在9月1日后將每噸價格上調約250元/噸。總體來看，氯化鉀總體仍然供大于求，相對的高價還可能影響需求，國際行情低迷，需提防明年大合同價格再次下降的可能，所以長期來看對于氯化鉀行情不應太過樂觀。

 

    復合肥：依然維持高增長

 

    雖然近年來化肥上市公司的整體業(yè)績一直不容樂觀，但復合肥企業(yè)的業(yè)績卻一枝獨秀，2015年上半年，國內復合肥企業(yè)的業(yè)績依然維持高增長，無論是國內復合肥龍頭企業(yè)金正大，還是新洋豐、史丹利、新都化工，凈利潤增長都達到20%以上。

 

    作為全國收入規(guī)模排名第二的復合肥龍頭企業(yè)，新洋豐，2015年上半年實現(xiàn)營收54.43億元，同比增長35.03%，歸屬于上市公司股東的凈利潤4億元，同比增長43.59%，扣非后凈利潤為3.97億元，同比大幅增長73%。公司表示，磷銨量價齊升以及復合肥銷量提升是帶動公司業(yè)績強勁增長的主因。上半年公司營業(yè)收入和凈利潤較去年同期大幅增長，其中磷銨收入同比增長139.52%，毛利率提高了9.34%。同時公司的復合肥業(yè)務繼續(xù)穩(wěn)定增長，上半年的銷量增速大約在20%左右。2015一季度公司復合肥業(yè)務營收32.35億，同比增長12.28%，毛利率21.86%，同比提升0.5;上半年廣西新洋豐20萬噸尿基復合肥和40萬噸高塔復合肥產能利用率明顯提升帶動公司復合肥業(yè)務穩(wěn)步增長，報告期內公公司在東北、華北、西北和華東地區(qū)的銷售額增長非常明顯。

 

    國內最大的復合肥制造商，金正大上半年凈利潤出現(xiàn)大幅增長，實現(xiàn)營業(yè)收入96.9億元，同比增長37.6%;歸屬于上市公司股東的凈利潤6.46億元，同比增長34.7%;實現(xiàn)扣非凈利潤6.43億元，同比增加35.06%。上半年公司以套餐肥新產品推廣為主線以品牌建設、顧問式營銷、重點縣建設、渠道開發(fā)與優(yōu)化和市場終端亮化等為手段帶動普通復合肥、控釋復合肥銷量大幅增長營業(yè)收入同比增長30%。公司表示，雖然公司上半年的毛利率有所下降，但報告期內公司營收增加主要是受復合肥新投產105萬噸產能帶動銷量增加所致。報告期內公司綜合毛利率為15.94%，同比下滑1.72%，主要是由于氮磷鉀等單質肥價格同比有所上漲導致成本增加所致。復合肥產能繼續(xù)增加。2015年上半年公司多個項目先后投產目前金正大已具備各類復合肥總產能645萬噸/年其中60%為控釋肥、硝基肥、水溶性肥等新型、高毛利率品種未來公司產能還將進一步增加。

 

    史丹利上半年實現(xiàn)營業(yè)收入33.36億元，較上年同期增長21.31%，實現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤3.27億元，較上年同期增長25.53%。上半年凈利增長基本符合預期，收入與凈利增速同步高于20%，從前兩年原材料價格低迷帶來毛利增長開始轉變?yōu)槔麧櫬史€(wěn)定后的銷售放量驅動增長。公司目前有“史丹利”、“三安”兩個戰(zhàn)略品牌和“第四元素”一個高端品牌通過品牌與產品的分類與組合，形成了清晰的品牌規(guī)劃和產品序列。堅持“雙品牌雙渠道”，公司“第四元素”品牌一級經銷商已達到800家與原有的1600家一級經銷商共同形成了高密度的下沉渠道，這都是企業(yè)利潤增長的保證。

 

    新都化工2015年上半年營收和凈利潤都實現(xiàn)了高增長，實現(xiàn)營收29.01億元，同比增長24%;歸屬于上市公司股東的凈利潤0.90億元，同比增長49.43%。公司表示，業(yè)績增長主要得益于復合肥銷量增加和氯化銨價格回升。公司綜合毛利率和凈利潤率變化不大，三項費用都有提升，三費比率提升1.24%。分產品來看，復合肥實現(xiàn)營收19.64億元，同比增長30.83%;聯(lián)堿產品實現(xiàn)營收3.53億元，同比增長13.36%;毛利率大幅提升至16.49%;品種鹽營收小幅下降。

 

目前公司復合肥產能已達473萬噸，其中新型復合肥360萬噸占比76.11%。上半年增量主要來自于寧陵和平原新建產能的釋放，硝基肥和水溶肥放量提升單噸盈利提升。此外公司競拍獲得前湖北誠豐科技并將繼續(xù)擴產60萬噸緩控釋肥和20萬噸高塔水溶肥，復合肥持續(xù)發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/div>