長(zhǎng)江證券5月27日發(fā)布金屬非金屬行業(yè)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：

　　我們于5月25日-5月26日在深圳參加了CIBF 2016，與全球主流鋰資源、鋰鹽供應(yīng)商，以及國(guó)內(nèi)部分領(lǐng)軍正極材料生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行了交流。

　　供需格局：短期鋰鹽供應(yīng)邊際緩解，但上游礦環(huán)節(jié)并不寬裕；國(guó)內(nèi)外鋰巨頭2016-2020年擴(kuò)產(chǎn)路線(xiàn)圖均已清晰。

　　(1)關(guān)于供需格局，我們認(rèn)為，一方面，受騙補(bǔ)核查、新補(bǔ)貼政策的不確定性以及季節(jié)因素的影響，國(guó)內(nèi)1-4月份的實(shí)際需求強(qiáng)度階段性放緩；另一方面，由于通過(guò)天齊、ALB兩大渠道更多的泰利森精礦轉(zhuǎn)換成碳酸鋰、青海鹽湖產(chǎn)銷(xiāo)釋放、貿(mào)易商出貨以及進(jìn)口量的增長(zhǎng)，供需緊張的格局自3月來(lái)在邊際上已有所緩解。

　　(2)進(jìn)一步分析，我們認(rèn)為，當(dāng)前最上游-礦環(huán)節(jié)依然難稱(chēng)寬裕；海外新項(xiàng)目因選礦流程磨合的客觀(guān)要求，投產(chǎn)放量仍需時(shí)間，資源端的戰(zhàn)略地位以及偏緊格局尚未結(jié)構(gòu)性變化。

　　(3)在需求及價(jià)格推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)外鋰巨頭2016-2020年的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃均已實(shí)質(zhì)性鋪開(kāi)；國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍廠(chǎng)商欲拓展海外高端產(chǎn)業(yè)鏈，海外巨頭則欲加大對(duì)高成長(zhǎng)中國(guó)市場(chǎng)的布局。

　　新變化：關(guān)注領(lǐng)軍企業(yè)針對(duì)氫氧化鋰的布局，以及云母提鋰等新技術(shù)路徑的規(guī)?；a(chǎn)前景。

　　(1)氫氧化鋰因其在晶體結(jié)構(gòu)等多方面的優(yōu)勢(shì)，或比碳酸鋰更能滿(mǎn)足鋰電材料不斷提升能量密度的大趨勢(shì)，主要用于NCA、NCM 811等“高鎳”三元材料以及部分工藝的磷酸鐵鋰；目前來(lái)看，具備原料或技術(shù)優(yōu)勢(shì)的國(guó)內(nèi)外領(lǐng)軍企業(yè)，均有意或已經(jīng)在電池級(jí)氫氧化鋰環(huán)節(jié)擴(kuò)充產(chǎn)能、推出新產(chǎn)品。

　　(2)此外，因鋰鹽價(jià)格維持高位，云母提鋰等新技術(shù)路徑的經(jīng)濟(jì)性已有所顯現(xiàn)；盡管位于成本曲線(xiàn)的偏上端，但技術(shù)工藝的摸索和優(yōu)化有望提升回收率，以進(jìn)一步降成本、提高經(jīng)濟(jì)性。

　　鋰價(jià)格：國(guó)內(nèi)短期面臨一定壓力、海外長(zhǎng)單補(bǔ)漲，國(guó)內(nèi)外價(jià)格差將收窄。

　　我們認(rèn)為，盡管鋰原料市場(chǎng)雖無(wú)透明定價(jià)體系，但仍是一個(gè)全球化的市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)外價(jià)差將持續(xù)收窄，并且在電池級(jí)產(chǎn)品上更加明顯。

　　(1)國(guó)內(nèi)方面，我們判斷鋰鹽價(jià)格短期面臨一定壓力，但調(diào)整幅度或不大，四季度有進(jìn)一步走強(qiáng)的可能；

　　(2)海外方面，盡管Big 3在策略上不盡相同，但普遍更為靈活；我們判斷，“鎖量不鎖價(jià)”的長(zhǎng)協(xié)大概率將逐季補(bǔ)漲，盡管均價(jià)被攤低，但部分電池級(jí)產(chǎn)品有望在年內(nèi)升至$15-20/kg區(qū)間。